Фрагмент документа "ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ЕДИНОЙ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА 2007 ГОД <*>".
IV.1. Количественные ориентиры денежно-кредитной политики
и денежная программа
В соответствии с основными параметрами прогноза
социально-экономического развития Российской Федерации на 2007 год и
на период до 2009 года, разработанного Правительством Российской
Федерации, и проектами Федерального закона "О федеральном бюджете на
2007 год" и перспективного финансового плана Российской Федерации на
2007 - 2009 годы Правительством Российской Федерации и Банком России
определена задача снизить инфляцию в 2007 году до 6,5 - 8% из расчета
декабрь к декабрю. Указанной цели по общему уровню инфляции на
потребительском рынке соответствует уровень базовой инфляции 5,5 - 7%.
Ожидаемые снижение инфляции, рост экономики, повышение склонности
населения к сбережению при сохранении процесса дедолларизации
обусловили оценку прироста спроса на деньги по агрегату М2 в 2007 году
в интервале 19 - 29%. В условиях реализации первого варианта
социально-экономического развития Российской Федерации,
предусматривающего снижение по сравнению с оценками текущего года
темпов роста ВВП и умеренную динамику дедолларизации сбережений,
прирост спроса на деньги будет близок к нижней границе интервала. При
реализации второго, третьего или четвертого вариантов более высокие
темпы роста ВВП и активный процесс дедолларизации потребуют большего
объема национальной валюты в экономике и прирост спроса на деньги
может приблизиться к верхней границе интервала.
Для обеспечения контроля за соответствием денежно-кредитных
показателей целевому уровню инфляции Банк России ежегодно составляет
денежную программу, которая на предстоящий год представлена в четырех
вариантах.
Показатели денежной базы в программе определены исходя из
динамики спроса на деньги. В зависимости от сценарных вариантов темп
прироста денежной базы в узком определении за 2007 год может составить
16 - 24%.
Прирост чистых международных резервов (ЧМР) органов
денежно-кредитного регулирования в будущем году по-прежнему будет
основным источником увеличения денежного предложения. Однако во всех
вариантах программы прогнозируемое увеличение ЧМР будет превышать
прирост денежной базы, допустимый исходя из целевого ориентира по
инфляции. Поэтому в 2007 году предусматривается дальнейшее снижение
чистых внутренних активов (ЧВА) органов денежно-кредитного
регулирования, которое необходимо обеспечить за счет операций Банка
России и бюджетных механизмов стерилизации. При этом аккумулирование
средств в Стабилизационном фонде должно сохранить ключевую роль в
абсорбировании избытка денежного предложения и формировании динамики
чистого кредита расширенному правительству.
В соответствии с расчетами по первому варианту денежной программы
прирост ЧМР будет почти в 2 раза меньше, чем в 2006 году, и составит
1,4 трлн. рублей (по фиксированному курсу доллара США к рублю на
01.01.2006). Исходя из предусмотренного роста денежной базы органам
денежно-кредитного регулирования потребуется обеспечить уменьшение
чистых внутренних активов на 0,9 трлн. рублей. Однако с учетом
прогнозируемого снижения чистого кредита расширенному правительству
(примерно на 0,8 трлн. рублей) и динамики прочих чистых
неклассифицированных активов может возникнуть потребность в увеличении
чистого кредита банкам, которое оценивается на уровне 26 млрд. рублей.
По второму варианту денежной программы прирост ЧМР будет близок к
приросту этого показателя, ожидаемому в 2006 году, и может составить
2,5 трлн. рублей (по фиксированному курсу доллара США к рублю на
01.01.2006). Поскольку в рамках данного сценария увеличение денежной
базы не превышает 0,6 трлн. рублей, требуемое снижение объема ЧВА
составляет около 1,9 трлн. рублей. С учетом прироста Стабилизационного
фонда, соответствующего показателям проекта федерального бюджета на
2007 год, а также прогнозируемой динамики остатков средств
консолидированных бюджетов субъектов Российской Федерации и
государственных внебюджетных фондов на счетах в Банке России
предполагается, что чистый кредит расширенному правительству снизится
в 2007 году на 1,7 трлн. рублей. В этих условиях Банку России
потребуется обеспечить абсорбирование избыточного денежного
предложения путем снижения чистого кредита банкам на 28 млрд. рублей.
В рамках третьего и четвертого вариантов денежной программы, в
которых прирост ЧМР может достичь 3,4 - 4,1 трлн. рублей,
предусмотрено более значительное снижение чистых внутренних активов
(на 2,8 - 3,4 трлн. рублей). Более высокие показатели экономического
роста и цены на нефть предопределяют более существенное, чем по
второму варианту, увеличение Стабилизационного фонда и общее снижение
чистого кредита расширенному правительству на 2,3 - 2,8 трлн. рублей.
Сокращение чистого кредита банкам при реализации указанных сценариев
может составить 100 - 148 млрд. рублей.
Параметры денежной программы не являются жестко заданными и могут
быть уточнены в соответствии со складывающейся макроэкономической
ситуацией, изменением влияния ключевых внутренних и внешних факторов
на состояние денежно-кредитной сферы. Банк России при реализации
денежно-кредитной политики будет учитывать возможные риски и адекватно
реагировать на них путем использования инструментов, имеющихся в его
распоряжении.
Факторы, определяющие дальнейшее развитие российской экономики,
повышение ее открытости и привлекательности для инвесторов, могут
способствовать более значительному притоку иностранного капитала в
страну. В этих условиях Банк России будет готов к применению всего
спектра инструментов денежно-кредитной политики, включая использование
процентных ставок по своим операциям, и политики валютного курса.
Показатели денежной программы на 2007 год
(млрд. рублей) <*>
-----------------------------------------------------------------------------------------
| |01.01.2007| 01.01.2008 |
| |----------|-----------------------------------|
| | оценка | I | II | III | IV |
| | |вариант|вариант | вариант |вариант |
|----------------------------------------|----------|-------|--------|---------|--------|
|Денежная база (узкое определение) | 3095 | 3582 | 3687 | 3781 | 3828 |
|----------------------------------------|----------|-------|--------|---------|--------|
|- наличные деньги в обращении (вне Банка| 2948 | 3405 | 3504 | 3592 | 3635 |
|России) | | | | | |
|----------------------------------------|----------|-------|--------|---------|--------|
|- обязательные резервы | 146 | 176 | 183 | 188 | 193 |
|----------------------------------------|----------|-------|--------|---------|--------|
|Чистые международные резервы | 7964 | 9354 | 10 465 | 11 412 | 12 092 |
|----------------------------------------|----------|-------|--------|---------|--------|
|- в млрд. долларов США | 277 | 325 | 364 | 396 | 420 |
|----------------------------------------|----------|-------|--------|---------|--------|
|Чистые внутренние активы | -4869 | -5772 | -6779 | -7632 | -8264 |
|----------------------------------------|----------|-------|--------|---------|--------|
|Чистый кредит расширенному правительству| -3823 | -4647 | -5504 | -6168 | -6661 |
|----------------------------------------|----------|-------|--------|---------|--------|
| - чистый кредит федеральному | -3573 | -4427 | -5264 | -5908 | -6391 |
| правительству | | | | | |
|----------------------------------------|----------|-------|--------|---------|--------|
| - остатки средств консолидированных | -250 | -220 | -240 | -260 | -270 |
| бюджетов субъектов Российской Федерации| | | | | |
| и государственных внебюджетных фондов | | | | | |
| на счетах в Банке России | | | | | |
|----------------------------------------|----------|-------|--------|---------|--------|
|Чистый кредит банкам | -609 | -583 | -637 | -709 | -757 |
|----------------------------------------|----------|-------|--------|---------|--------|
| - валовой кредит банкам | 5 | 30 | 5 | 5 | 5 |
|----------------------------------------|----------|-------|--------|---------|--------|
| - корреспондентские счета кредитных | -614 | -613 | -642 | -714 | -762 |
| организаций, депозиты банков в Банке | | | | | |
| России и другие инструменты | | | | | |
| абсорбирования свободной банковской | | | | | |
| ликвидности | | | | | |
|----------------------------------------|----------|-------|--------|---------|--------|
|Прочие чистые неклассифицированные | -437 | -543 | -638 | -754 | -846 |
|активы | | | | | |
-----------------------------------------------------------------------------------------
--------------------------------
<*> Показатели программы, рассчитываемые по фиксированному
обменному курсу, определены исходя из официального курса рубля на
начало 2006 года.
Вместе с тем в случае более заметного ослабления платежного
баланса, связанного либо со снижением экспорта, либо с усилением
оттока капитала при росте процентных ставок на внешних рынках, у
кредитных организаций может возникнуть недостаток ликвидности, что
потребует от Банка России более активного использования инструментов
рефинансирования и увеличения валового кредита банкам.
Банк России придает большое значение обеспечению согласованности
в реализации денежно-кредитной и бюджетной политики. При этом будет
учитываться влияние бюджетных факторов на состояние денежного рынка. В
случае ослабления бюджетной политики Банк России в целях
предотвращения возможных инфляционных последствий будет вынужден
принимать меры, направленные на увеличение объема абсорбирования, и
при необходимости - корректировать параметры денежно-кредитной
политики.
|
Фрагмент документа "ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ЕДИНОЙ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА 2007 ГОД <*>".